C’è una frase che si ripete in finanza così spesso che smette di sembrare un consiglio e inizia a sembrare carta da parati: time in the market beats timing the market. Voglio aprire questa frase, perché il cliché nasconde un’idea davvero utile — e un paio di grafici che secondo me la fanno scattare.
Cosa significa davvero “fare il timing del mercato”
Fare il timing del mercato è il tentativo di stare nelle azioni quando salgono e fuori dalle azioni quando scendono. Sembra ragionevole. È anche straordinariamente difficile, perché per farlo devi azzeccarci due volte: quando vendere e quando ricomprare. La maggior parte dei professionisti non riesce a farlo in modo costante. L’investitore retail — seduto al tavolo della cucina, leggendo le notizie, sentendo il panico che sentono tutti gli altri — ha all’incirca zero possibilità.
“Tempo nel mercato”, al contrario, è la strategia noiosa: scegli un portafoglio sensato, continua a comprarlo a una scadenza regolare, ignora il rumore, e lascia che l’interesse composto faccia il lavoro per anni e decenni.
La trappola comportamentale
La ragione per cui questo conta non è la matematica. È il comportamento. La matematica è risolta da decenni. La trappola è che ogni drawdown sembra la fine del mondo mentre lo stai vivendo, e il cervello umano è cablato per fermare la perdita. Vendere a marzo 2020, o a novembre 2008, o a settembre 2001, sembrava razionale sul momento. Quasi mai lo era.
Questa è la parte in cui mi dissocio dalla maggior parte dei contenuti di finanza per principianti e dico: l’abilità più difficile in investimento non è scegliere il fondo giusto. È non fare niente quando tutti quelli che conosci stanno andando nel panico. Costruirti un portafoglio che riesci a sopportare in un drawdown del 30% vale più che costruire un portafoglio che fa backtest a 0,3% di rendimento annuo in più.
Cosa significa nella pratica
Qualche regola con cui cerco di vivere:
- Decidi la tua allocazione mentre il mercato è calmo, non mentre sta cadendo. Scrivi cosa farai in un drawdown del 30% prima che succeda. “Continuerò a comprare con la stessa cadenza” è un piano perfettamente valido.
- Automatizza la parte noiosa. Un ordine permanente che compra fondi indicizzati il primo del mese rimuove la decisione quotidiana. La decisione è stata presa quando hai impostato l’ordine.
- Non controllare il portafoglio ogni giorno. La varianza è enorme su scala giornaliera e quasi insignificante su scala annua. Guardarlo meno è una feature, non pigrizia.
- Non confondere le notizie con le informazioni. “Le azioni crollano dopo i commenti hawkish della Fed” è contenuto. Non è un dato su cui puoi agire.
La verità noiosa al centro di tutto questo: le persone che fanno meglio nei mercati di solito non sono le più intelligenti. Sono quelle che si sono messe in piedi un piano sensato e poi sono andate a vivere la loro vita per trent’anni. Tempo, non tempismo.
Una nota sui consigli
Non sono (ancora) un consulente finanziario abilitato. Sono un data engineer che ci sta studiando. Niente in questa pagina è un consiglio personale — è il principio generale dietro al perché la linea sul grafico sale nel tempo, e al perché non cerco di battere il mercato. Per la tua situazione specifica, parla con un consulente vero.
Due grafici che chiudono il discorso
I due grafici qui sotto sono tutto l’argomento in immagini.
Il primo mostra che fine farebbero 10.000 dollari lasciati cadere in un indice azionario globale nel 1990 e mai più toccati — attraverso il crollo dot-com, il 2008, la pandemia del 2020, il drawdown del 2022, e tutto il resto in mezzo. I numeri sono illustrativi (il valore esatto in dollari non è il punto), ma la forma è tutto l’argomento per “tempo nel mercato”. Guarda quante volte la linea scende, poi guarda dove finisce. Ogni drawdown sembrava terrificante in tempo reale. Ognuno di loro era un’occasione di acquisto col senno di poi.
Il secondo è la battuta finale del perché schivare i giorni brutti non funziona. I migliori giorni del mercato e i peggiori sono raggruppati insieme — i più grandi rally giornalieri della storia di mercato accadono quasi sempre nel giro di un paio di settimane dai più grandi crolli, a volte il giorno dopo. Per schivare un crollo devi andare in cash; una volta che sei in cash, la ripresa parte il giorno in cui non stavi guardando. Quindi questo grafico chiede: cosa sarebbe successo se fossi rimasto investito per 20 anni ma avessi mancato solo i 10, 20, 30 o 40 giorni migliori del mercato? (Per contesto: 20 anni sono circa 5.000 giorni di trading. Stiamo parlando di mancare frazioni di un percento di quei giorni.) Il calo è brutale. Mancare i 20 giorni migliori basta per cancellare la maggior parte del guadagno ventennale. Mancare i 40 giorni migliori ti fa effettivamente perdere soldi in termini nominali. Ogni grande gestore — JP Morgan, Putnam, Fidelity, Hartford — ha rifatto questo studio sui propri dati, e atterrano tutti più o meno nello stesso punto.